会计作为一个信息系统,向企业的利益相关者输送经济信息,股东通过披露的财务信息以决定是否连续投资,债权人通过披露的财务信息判断债务人的偿债能力,资本市场监督者通过披露的财务信息以判断该公司是否存在经济违规行为。而会计稳健性作为财务信息质量评价的重要原则,具有缓解代理冲突、提高信息透明度、降低债务成本、提高债务评级和保护合同各方利益的效用。因此,会计稳健性的高低直接影响公司披露的信息质量,并影响公司在资本市场上的价值。与发达国家相比,我国的现代企业制度起步较晚,目前,我国仍处于转型中的新兴资本市场,公司治理机制仍不够完善。与此同时,在我国的创业板和中小板上市公司中,存在大量的初创高科技公司和"世袭制"的家族企业,该类公司更有可能存在高管兼任数职的情况,影响董事会和监事会的监督有效性。因此,在我国公司治理监督机制不够完善的环境下,可能导致企业中存在管理层权力不能获得有效监督和抑制而导致管理层权力集中的问题。管理层权力的集中可能使得高管的控制权过高,而影响公司治理机制的有效性,导致企业的会计信息质量受到影响,从而使得企业会计稳健性降低。目前,我国的风险投资比较活跃,作为积极战略投资者,风险投资对创业企业的发展影响不容忽视。
对于风险企业而言,风险投资(VC)具有提供咨询和认证的作用,并且可以提高企业价值,对于我国资本市场发展具有重要意义。然而,考虑到我国风险投资发展进程以及我国的法律环境,我国的风险投资项目可能偏重于晚期,追求"短平快"项目,偏好Pre-IPO项目,在风险企业成功IPO后,风险投资以转让股权获得有效退出并取得高额投资回报。风险投资作为公司重要的股东,与管理层之间不可避免的存在着代理冲突,为了降低信息不对称,缓解道德风险和逆向选择问题,风险投资家积极参与到风险企业的董事会当中,并且利用自身的金融专业知识和社会网络资源为风险企业提供财务咨询和管理服务,防止高管私自侵占公司资源和高管过度自信造成的过度投资和资源浪费。本文以我国2010至2014年的创业板和中小板上市公司作为样本,在研究管理层权力与企业会计稳健性关系的基础上,加入风险投资作为调节变量,分析风险投资对管理层权力与会计稳健性的关系是否有影响;并且将风险投资行为分为长期和短期,分别比较不同投资期限的风险投资对管理层权力与会计稳健性之间的调节效用是否存在不同;最后,研究了风险投资退出企业当年,该公司的会计稳健性是否存在异常的情况。
本文实证研究发现:(1)我国的创业板和中小板上市公司存在会计稳健性;(2)管理层权力越大,企业的会计稳健性越低;(3)风险投资机构对风险企业的长期投资会增强企业的会计稳健性,风险投资机构对风险企业的短期投资会降低企业的会计稳健性;(4)风险投资机构的长期投资会削弱管理层权力与会计稳健性之间的关系,风险投资机构的短期投资会增强管理层权力与会计稳健性之间的关系;(5)风险投资退出风险企业的当年,该公司的会计稳健性较低。本文基于管理层权力与会计稳健性之间的研究,并从财务信息质量角度证实了公司管理层权力失衡所带来的危害,说明优化我国的公司治理结构以及对管理层权力进行监督和制衡十分必要。此外,我国的风险投资对企业影响是双向的,一方面,风险投资向创业企业提供专业咨询并起着认证的作用,对高管权力进行制衡与监督,有利于提高企业的会计稳健性,提升企业价值,另一方面,我国风险投资又存在着"逐名动机",为了提高自身的声誉和影响力与高管合作,并游说管理层制定有利于风险投资机构的经济决策,反而降低了企业会计稳健性,未能保证会计信息的稳健和可靠。因此,加强对高管权力的监督和制约,鼓励风险投资机构进行长期战略投资可以有效提高企业会计稳健性。与此同时,优化我国公司治理机制,防止高管以及风险投资对中小投资者利益的侵占,推进风险投资相关法律法规的建立健全,对于促进我国科技创新、新型创业以及资本市场的发展具有重要意义。
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