会计信息是企业以财务报告为载体揭示本单位财务状况和经营成果,便于投资者、债权人或其他信息使用者进行投资、决策,而会计信息的重要性也因企业的典型特征日益突出:所有权与经营权相分离,使得所有者对资本的控制权转移到管理者手中。一方面,管理者对投资项目的决策因自身偏好产生无效率的投资行为;另一方面,管理者为达到经营业绩指标来操纵财务报表,对会计信息的披露施以控制,使呈现在公众面前的会计信息失真,降低了会计信息对投资决策的效用价值,影响投资者的投资决策。这些非效率投资行为导致资本错配成为当下企业进行投资决策要考虑的重要问题。在市场化改革中,我国的社会主义制度赋予其特色,使得国有或非国有控制是我国企业区别于其他国的又一典型特征。由于国有控股的特殊情况,国有或非国有控制人性质的企业管理者对会计信息的控制偏好、干预程度不同,对经营业绩的要求不同,披露的会计信息的质量存在较大差异;又国有企业在我国企业发展中有其独特的优势地位,导致会计信息对投资效率的影响不尽相同。控股权结构中最终控制人持股比例和控制权、现金流权分离程度的高低对会计信息质量与非效率投资的相关性也会产生影响。因此,从企业最终控制人角度来研究会计信息质量对非效率投资的作用机制变得尤为重要。文章以不同最终控制人视角下的会计信息质量和非效率投资为研究对象,结合我国特殊的制度背景进行系统研究,旨在发现会计信息质量与非效率投资之间的关系在不同最终控制人性质及控制程度的企业中是否会有差异及差异情况,进而究其差异原因。
基于此,本文首先对会计信息质量、非效率投资的概念进行界定,明确文章的研究对象,进而确定二者的衡量方法,并对当下会计信息质量与投资效率的现状进行分析。接着,从理论上介绍会计信息质量对非效率投资的作用机制,从最终控制人视角探究会计信息质量对非效率投资相关性的影响。本文利用上市A股公司的数据,先对上市公司总体进行会计信息质量与非效率投资的回归分析,再分别从最终控制人的性质和控股权结构两个方面采用多元线性回归模型进行实证研究。本文研究得出,过度投资或投资不足等问题会因为会计信息质量的提升而得到一定程度上的抑制。一方面,国有控股上市公司会计信息质量对投资过度的抑制作用会高于非国有控股上市公司,而非国有控股上市公司会计信息质量对投资不足的缓解作用要强于国有控股公司;另一方面,所有权比例的降低在一定程度上加强会计信息质量对非效率投资的抑制作用,控股股东两权分离度提高可以有效地治理会计信息低质量带来的负面影响,提升企业的投资水平。最后,提出建议,上市公司要加强规范会计信息披露,改善治理结构,不断完善最终控制人控制结构的披露,健全监管制度,充分发挥会计信息的治理效应,促进上市公司提高资金使用效率、抑制其非效率投资行为。
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