本文通过对中国国有上市公司1993-2005控股权转让样本的分析,选择了包括管理人员权力维度、管理人员独立性维度、管理层信用维度和交易特征维度等四个主要维度,包容了18个指标作为控制变量,主要考察国有企业高级管理人员是否存在通过压低交易价格来换取留任的行为,以及这种行为受何种因素影响的问题。我们利用logistic回归建立主体模型,分别以董事长、总经理和全体高管人员留任比例为因变量,以交易价格的账面溢价和由市价和行业平均市净率推算出的市场溢价为主要考察对象,发现国有上市公司控股权交易溢价越低,董事长和总经理留任的机会就越大,全体高管人员留任的比例也就越大;高级管理人员影响价格的能力取决于在上市公司中已经任职的时间长,并受制于董事会中外部董事的比例大小。与非国有上市公司相比,国有企业的高级管理人员在控股权变更当中更容易谋取私利。
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